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风投需要在初创期就进入公司。 根据Cumming和 MacIntosh(2003)的研究

来源:未知 作者:admin 人气: 发布时间:2019-03-09
摘要:图片来源@视觉中国 文 | 江浩Corli 科创板对于一级市场的投资人其实是极大的考验,因为体制性的红利正在消失,投资结构被动向不利的方向变化。 在科创板之前,中国的成长期企业的
图片来源@视觉中国

文 | 江浩Corli

科创板对于一级市场的投资人其实是极大的考验,因为体制性的红利正在消失,投资结构被动向不利的方向变化。

在科创板之前,中国的成长期企业的估值增长是只有一级市场的投资人能享受到的。

为什么这么说?看一组数据就知道。

2000年以后在A股上市的公司中,市值增长超过十倍的股票只有27个。

近十年来(2008年到2019年),市值增长超过十倍的股票只有4个。

近五年来,只有一支新股市值增长超过了十倍。

中国近二十年来规模增长超过十倍的公司只有27家吗?显然不可能。

那为什么公司的市值表现这么差?

因为上市硬性门槛高,等到企业上市了都已经是成熟阶段,市场规模、公司体量还是技术发展都限制了上市公司难以复制成长期令人羡慕的增长。

从2018年至今,新股上市首日的市值均值是155亿,还没有计算上市首日的暴涨带来的市值上升。

相比美国,中国的一级市场的投资人还是非常幸运的,由于上市门槛,中国二级市场的投资人几乎无法接触到体量较小的投资标的,也很难通过一只股票长期持有达到较高的收益率。投资者只能通过不断交易(不论这个周期是以周计算,还是按月计算)才能获利,但是长年累月的长期持有难以获得和一级市场一样的投资回报。

因此中国独特的资本市场结构给一级市场投资人造就了一方独享的天地——可以从初创期开始投资,但是又可以按照二级市场的流动性进行估值,还不用担心没有人接盘——公司规模一大,上市了总有人接盘。

但是这一切对于科创板就不一样了。

科创板的上市门槛有多低?满足五套标准其中一套就可以上市,下面是两套标准。

一是预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;

二是预计市值不低于人民币15亿元,最近一年营业收入不低于人民币2亿元,且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%;

简单来说就是:利润为正,收入过亿的就可以上市;如果利润是负的(扩张期的科技企业大部分都是负的),科技研发的投入要大(要不然也不能称为科技创新企业),收入过两亿就可以上市了。

研发投入占比超过15%不得不说是一个很有意义的硬性指标。

根据清科数据研究院和36氪的两份报告可以发现,2018年创业投资的平均投资金额已经到了3.19亿元,大量创业企业的估值已经远远超过十亿。

说明一级市场已经有大量的公司达到了科创板的上市标准,而超过十亿估值之后的市值增长,以后一级市场投资人可能需要和二级市场投资人分享。

责任编辑:admin

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